> 2026年6月8日， 厦门科拓通讯技术股份有限公司（下称“ 科拓股份”）更新聆讯后资料集，意味着其 港交所IPO通过聆讯。这是这家智慧停车行业龙头第三次冲击 资本市场，此前两度折戟 A股创业板。然而，聆讯通过仅是起点，公司正面临核心业务下滑、超五成 应收款逾期等多重挑战。 ## 三度递表：从A股折戟到 港股闯关 科拓股份的 上市之路波折不断。公司曾于**2017年**首次申报创业板IPO后主动撤回，**2021年**二次申报，却在**2022年8月**因“发售条件、上市条件或资料披露情况不符合规定”而被终止审核。**2026年5月5日**，公司第三次向港交所递交 主板上市申请，联席保荐人为中金公司及民银资本。 此次通过聆讯，标志着其长达九年的资本化尝试迈出关键一步。 ## 业务 透视：龙头地位下的隐忧 根据灼识咨询报告，按**2024年**收益计算，科拓股份是中国智慧停车空间运营行业第二名， 市场份额为**3.3%**。公司业务覆盖数智化停车系统、停车管理服务及停车场运营三大板块，形成全栈式服务模式。然而，招股书披露的数据显示增长动力不足： - **数智化停车系统**作为第一大业务，2025年收入占比57.5%，但收入出现下滑。 - **停车管理服务**收入占比21.2%，但所服务的停车场数目及毛利率出现“双降”。 公司解释称，部分原因在于大量旧合约到期，而新签项目因新建停车场扩张放缓而减少，且一些大型客户转向 自主管理模式。 ## 财务数据：稳健增长与逾期账款 财务层面，科拓股份呈现稳健但隐忧凸显的态势： - **2023年至2025年**，总收入从7.38亿元稳步增长至8.31亿元，年内溢利分别为0.87亿元、0.87亿元及0.94亿元。 - **2025年综合毛利率**达46.4%，维持在较高水平。 但风险指标不容忽视：截至**2025年末**，公司贸易应收款项中，**50.95%** 系已逾期应收款项，总额达1.71亿元。逾期主要源于客户账期拉长，而公司客户以 房地产开发商为主，受房地产市场波动影响显著。 ## 行业挑战：客户集中与研发短板 智慧停车行业看似门槛低，但竞争激烈且技术迭代快速。科拓股份面临多重外部压力： - **客户集中风险**：公司客户多为房企，楼市调整期导致订单减少、账期延长，直接影响 现金流。 - **研发投入不足**：公司研发成本占营收比重及研发人员数量均低于行业可比公司，在技术驱动领域可能削弱长期竞争力。 - **行业固有痛点**：停车位供需失衡、资源使用效率低等问题制约市场增长，叠加技术更迭和客户续约风险。 ## 上市之路：募资用途与未来展望 此次IPO募资拟用于三个方向：技术研发、业务拓展及补充营运资金。具体而言，公司计划升级AI车牌识别、智慧停车云平台等技术，并开拓路内停车等新场景，以提升市场份额。然而，上市后的科拓股份仍需解决核心问题： - 如何扭转核心业务下滑趋势，并改善应收账款管理。 - 在研发上加大投入，以应对行业快速技术迭代。 - 平衡客户依赖，分散业务风险。 > 科拓股份在招股书中坦言，面临行业竞争加剧、原材料价格波动及先前A股上市失败历史等风险。 通过聆讯是科拓股份资本市场之旅的重要里程碑，但未来价值将取决于其能否有效化解业务与财务隐忧。对于投资者而言，这家行业龙头的长期表现，仍需观察其上市后应对挑战的实际动作。
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